美国联邦储备委员会成员、达拉斯联邦储备银行行长理查德·费希尔在24日表示，美联储18日的降息决定是稳定经济的必要之举，为保证经济平稳运行，如果需要，美联储或将继续降息。格林斯潘则在加息两天后说，美国楼市还将继续下跌甚至暴跌，如果这个预言成真，那么美国经济自然难以平稳运行，美联储自然也就有了继续降息的需要。

　　相对于美国继续降息预期的明朗和一致性，中国国内关于是否应当继续加息的预期却突然矛盾起来，而在相当程度上，正是美联储的这次超出预想的降息和继续降息的预期，导致了中国继续加息预期的矛盾。因为经过美联储这次0.5个百分点的降息和人民币0.27个百分点的加息，中美利差骤然降至1.25个百分点，远远低于人民币对美元的年升值预期(一般认为在5%左右)，业内人士普遍认为，这将大大增加人民币升值的压力，并继续增加国内的流动性。事实上，刚才提到的中美利差缩减，仅仅是指存款利率差，而在贷款利率上，中美已经悄然产生了利率倒挂：6月末一年期美元贷款利率为6.1259%，而15日加息后人民币一年期贷款基准利率达到7.29%。这样的差距，确实导致了境内很多企业寻求进行外汇贷款，形成多结汇或少购汇的储备压力，也形成人民币信贷以外的货币扩张渠道。

　　而在中美分别加息和降息后，我们看到人民币对美元的升值速度有加快的迹象，这里面确实有存差缩减和贷差倒挂的原因。但另一方面，我们发现，在这段时间，人民币加权汇率仍然在继续下跌，对欧元、英镑乃至俄罗斯卢布、巴西雷亚尔等所有除美元外的全球主流货币和主要贸易伙伴国的货币都在贬值。由此可见，最近人民币对美元的升值，主要是由于美元贬值造成的(最近美元对全球主要货币均创下历史性或阶段性新低)，或者说，实践证明(其中的理论已在上期的文章中阐明)，中美利率的继续靠近乃至倒挂，并没有也不会对人民币升值产生实质性的影响。

　　事实上，不仅在全球外汇市场来看，人民币正在贬值，在全球商品、服务市场中，无论对于石油、铁矿石还是赴欧洲旅游还是去英国留学，人民币的购买力同样在不同程度地下降；而在国内，人民币相对于粮食、猪肉、学费、医疗费等价格的贬值速度，较之国际市场有过之而无不及。即在便核算体系极不合理且住房未列入核算体系的情况下，CPI仍然连创新高，并远高于现行名义利率。这使得民众的资产(包括存款和国债)正在象夏日的冰棍那样不断融化蒸发，从而成为负利率环境的最大的受害群体。

　　媒体和学者圈中反对继续加息的另一个理由，是加息不仅难以取得收紧流动性的效果，反而会由于利息收入的增加，最终增加流动性。对此，我们首先认为，流动性并不完全是坏事，对于目前各方面都需要钱的中国来说，甚至是非常重要的发展和改革的机遇。退一步说，即便流动性确实存在过剩，那么我们把一年期存款利率再提高0.54个百分点达到4.14%(这大约刚好可以实现今年的“正利率”).以目前17万亿的存款总额计算，从理论上说也只最多能增加1000亿左右的流动性，这充其量不过是半个月贸易顺差增加的流动性总量，或者两个超级蓝筹股“回归”所募集的资金量，无伤大局。

　　更重要的是，这些流动性的获益主体是广大普通储户。现在中国各方几乎都在从流动性充裕中获利：银行得利(存贷款增加)，基金得利(募集资金容易)，券商得利(交易活跃)，高收入者得利(资产价格暴涨)，房地产商得利，政府得利，高档消费品和服务提供商得利，唯独低收入者无法真正得利，甚至还由于物价和房价上涨和负利率而利益受损。因此，无论流动性增加的利弊如何，通过加息将流动性还给低收入者，没有什么不可以的理由。