每经记者 于春敏 发自上海

　　中国投资市场信息咨询机构ChinaVenture(投资中国)日前报告显示，私募股权市场4月份投资金额为4.91亿美元，与3月份10.77亿美元的投资额相比减少54.4%，平均单笔投资金额为4907万美元，也较上月减少36.2%。

　　总体投资金额急剧减少，环比下降幅度超过五成，这样大幅的下降原因何在？大小非解禁新规是否真的会导致PE行业投资积极性下降？带着这些疑问，《每日经济新闻》记者采访了多位私募股权行业的资深人士。

　　A股“太贵”吓退PE

　　《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)：您认为上月PE投资金额出现如此大幅下降的最主要原因是什么？

　　资深PE基金经理(以下简称PE人士)：PE投资金额环比4月份出现大幅下降，最主要的原因应该在于时间的累积效应。说得更直接些，就是因为去年十月份前后，A股实在太"贵"了，让我们“不敢”下手。事实上，一个PE项目，从谈判到审批完成，投资彻底完成，大约需要半年左右的时间，这就意味着，四月份统计出来的投资金额，所投资的项目基本上都是去年10月份前后开始着手的。但那个时候，正好是国内A股市场最疯狂，市盈率最高的时候，投资对象也往往是“狮子大开口”，让我们这些觉得20倍市盈率已经不便宜的“小气鬼”望而止步，投资金额下降是非常正常的。

　　PE市场增长“难”在审批层面

　　NBD：那您觉得近段时间PE市场环境如何？当前，您觉得主要障碍在哪里？

　　PE人士：坦白说，私募股权行业当前的环境并不乐观，可以说是越来越难了，碰到很多问题。但目前来说，最大的障碍来自于政府审批的层面。众所周知，在目前国内的PE市场上，大部分都是来自外国的资金，在人民币不断升值的背景下，热钱涌入的积极性不断提高，为了更好防范热钱套利的风险，相关政府部门高度警觉，对通过PE进来的资金很大程度上被政府主管部门怀疑为"动机不良"，审查越来越严格，很难顺利过关。近期，已经出现了PE项目被否的案例。我们都压力很大。

　　大小非减持新规无碍PE投资

　　NBD：上月，管理层对大小非减持进行了更为严格的限制，不少人曾预测，这将大大降低私募股权的投资积极性，您如何看待这一问题？

　　PE人士：应该说，很大程度上，这是市场的一种误解。其实，对PE来说，我们A股市场的股改是重大利好，尽管对财务投资者有锁定期的要求，但这相比以前，PE投资者有了很好的退出机制，是个非常令人欣喜的进步，海外资金进入中国PE领域的积极性大幅提高。

　　事实上，管理层日前出台的对大小非减持的限制，并不会对PE投资的积极性产生多大的负面影响，对于大部分私募股权资金尤其是投资理念相对成熟的海外资金来说，他们还是更倾向于巴菲特的投资理念，看好一家公司的成长性，尽量长期持有，不会过了解禁期就赶紧套现走人，往往志在长远。所以，就此而言，说政府限制大小非减持而导致了四月份投资金额的大幅下降其实是没有根据的。

　　另外，PE投资的金额往往具有较大的偶然性，基本呈散点分布，实际上从投资案例数量来看，四月份为10个，与1月份10个、2月份10个和3月份14个相比，数量并不少，显示私募股权行业依然处于非常活跃的状态。

　　链接 4月VC与PE新募基金25.22亿美元

　　中国投资市场信息咨询服务机构ChinaVenture(投资中国)报告显示，4月中国创业投资 (VC)及私募股权投资(PE)市场新募集七只基金，募资规模达到25.22亿美元，其中，两只为人民币基金，募资规模6430万美元，占总规模的2.5%；外资基金五只，基金规模为24.58亿美元，占97.5%。

　　报告同时显示，4月中国VC及PE市场有九只基金开始募集，中外资基金数量分别为四只及五只。其中中国通用技术(集团)控股有限公司和全国工商联环境服务业商会发起成立的中国环境产业投资基金已进入报审阶段，募资规模将达500亿元。 于春敏